美聯(lián)儲承諾提供3萬億美元的前所未有的貨幣支持，甚至購買公司債券，從而啟動了風(fēng)險資產(chǎn)的反彈。這導(dǎo)致許多投資者在效仿美聯(lián)儲的同時，反復(fù)念叨“不要與美聯(lián)儲抗?fàn)帯薄?/p>

美國國會議員的財政援助有助于美國的復(fù)蘇，并進一步鼓勵了投資者，許多公司的第二季度收益也超出了預(yù)期。

同時，有押注說美聯(lián)儲將在可預(yù)見的未來將利率保持在最低水平，并且刺激措施將使一些政府債券的收益率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的低點，將資金推向股票市場。

LPL Financial的股票策略師杰夫·布奇賓德表示：金融體系中有大量資金在流動，其中很多資金在股票中找到了歸宿。

盡管美國經(jīng)濟增長在第二季度因新冠病毒引發(fā)的停工而遭受大蕭條以來最嚴(yán)重的打擊，但一些市場參與者認為經(jīng)濟復(fù)蘇相對較快，花旗集團的經(jīng)濟驚喜指數(shù)大幅上揚就是一個例證。

在大漲之后，投資者正在考慮即將到來的美國總統(tǒng)大選等迫在眉睫的風(fēng)險，一些人擔(dān)心，有爭議的結(jié)果將導(dǎo)致整個市場的波動。

估值仍然值得關(guān)注。標(biāo)普500?指數(shù)股票的遠期市盈率為24.5倍，是20年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的最高水平。一些人擔(dān)心大流行的趨勢及其對增長的影響仍然存在太多不確定性，無法證明這些估值的合理性。

Nuveen高級投資組合經(jīng)理Bob Doll寫道：“許多可能的好消息已經(jīng)被市場所消化，估值開始顯得捉襟見肘?！?/p>

圖：真正的交易

同時，在標(biāo)普500指數(shù)中占據(jù)主導(dǎo)地位的技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)股票的投資者加劇了人們的擔(dān)憂，如果持有人決定一次性拋售，該指數(shù)可能會遭受急劇逆轉(zhuǎn)。

只需五只股票——微軟公司、蘋果公司、亞馬遜公司、谷歌和Facebook的市值占標(biāo)普500指數(shù)市值的22％以上。上個月，在美國銀行全球研究部的一項調(diào)查中，有74％的基金經(jīng)理表示，持有科技股是市場上“最擁擠的交易”。

過度的漲勢幫助一些此前看跌的基金經(jīng)理更加看漲，古根海姆的基金經(jīng)理預(yù)測，11月3日總統(tǒng)大選后，無論贏家如何，股票將繼續(xù)上漲。

DoubleLine的杰弗里·岡德拉赫是少數(shù)保持看跌的知名經(jīng)理人之一，他在7月底告訴路透社，由少數(shù)大型科技公司主導(dǎo)的股票上漲是“經(jīng)典的熊市反彈活動”。

更加樂觀的投資者認為，與科技相關(guān)的股票拉升了指數(shù)權(quán)重。盡管科技和通訊類股約占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值的40％，但它們也占其收益的相似份額。

LPL Financial的布赫賓德說，鑒于債券市場的歷史低收益率限制了未來可能的回報，科技類股看起來越來越具有吸引力。

盡管第二季度科技類股的疲軟回升在本季度有所緩解，但該行業(yè)繼續(xù)跑贏大盤。

圖：真實分享

作者David Randall、Saqib Iqbal Ahmed原載于路透社，清研智庫李梓涵編譯